结构性凭单 (structured warrants)定价计算器

输入值

母股 (underlying share)现价

标的资产股票或指数的当前价格。这是变动最频繁的一个输入值，也是这张凭单最终押注的对象。

行使价 (strike price)

凭单结算时依据的价格水平。发行时就固定，但如果母股公司进行红股、附加股或拆股，它会被重新调整。

波动率 (volatility)

市场预期标的资产未来会变动多剧烈，以年化表示。这是唯一一个没有人能直接观察到的输入值 — 由发行商自行选定，所以两家发行商可以在条款完全相同的凭单上报出不同价格，因为他们假设了不同的波动率。

距离到期天数

到期前的日历天数。这个数字下降时时间值持续流失，而且在最后几周急剧加速。

换股比率 (exercise ratio)

几张凭单换算成一单位标的资产。它等比缩放整个结果 — 一张看起来比另一张便宜十倍的凭单，可能只是换股比率大了十倍。

输出值

理论价格

依你输入的条件，布莱克-舒尔斯模型认为这张凭单值多少。实际成交价会不同，因为发行商的波动率假设和你的不一样，也因为买卖价差必须覆盖它的对冲成本。

对冲值 (delta)

标的资产每变动一个单位，凭单变动多少（已按换股比率调整）。粗略地说，也就是这张凭单到期时落在价内的机率。

杠杆比率与实际杠杆比率

杠杆比率比较的是买凭单与买标的资产的成本。实际杠杆比率再乘上对冲值，才是真正能预测你百分比涨跌的那个数字。单纯的杠杆比率会严重美化深度价外的凭单。

溢价 (premium)

以百分比表示，标的资产要走多远，你在到期时才刚好打和。高溢价不自动等于不好 — 它通常换来更多时间 — 但那就是你为这个选择权付出的代价。