隐含波动率 (implied volatility)怎么影响你的凭单

隐含波动率 (implied volatility)是从凭单的市场价格反推出来的波动率假设：市场（实际上是发行商）认为母股未来会波动多剧烈。

它衡量的是幅度，不是方向。预期波动加大，认购凭单和认沽凭单会同时变贵，因为两者都更可能走到价内 (in the money)。

典型情境：业绩公布前，不确定性升高，隐含波动率被推高，凭单变贵。业绩公布后不确定性消失，隐含波动率回落，凭单变便宜。

这意味着你可以方向做对却还是亏钱。股价照你预期涨了 3%，但隐含波动率从 45% 掉到 30%，凭单净值仍可能是负的。这是新手最难接受、也最常遇到的一种亏损。

同一只母股、条款相近的几张凭单，隐含波动率明显高于同侪的那一张就是相对贵的 — 这通常也会反映在更高的溢价 — 你为同样的曝险多付了钱。

也要留意时机：在市场剧烈波动、恐慌情绪高涨时买凭单，等于在隐含波动率的高点进场，之后回落会持续对你不利。