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凭单 (warrant)是什么意思？

在马来西亚，凭单 (也称认股权证；warrant)这个词同时指两种产品，它们唯一的共同点是都给你一个用固定价格买股票的权利。除此之外，发行人、结算方式、对公司股数的影响全都不同 — 买错类别是新手最常见的误会。

作者：warrants.asia Editorial Team · 发布于 2026年7月14日 · 更新于 2026年7月18日

公司凭单 (company warrant)：公司自己发的

公司凭单 (company warrant)由上市公司自己发行，通常随着附加股、红股或债券一起派发给现有股东，目的是为公司融资。

买进时你付出的溢价是这笔交易的全部成本。行使时，公司会增发新股交给你。这代表总股数增加，每股盈利被摊薄 — 对没有参与的股东是实实在在的成本。这类凭单的期限通常很长，五年、十年都有。

结构性凭单 (structured warrants)由银行发行，公司本身完全不参与，甚至不需要知情。它以现金结算 (cash settlement)结清，永远不会产生新股，也不会摊薄任何人。

期限短得多，一般是三个月到两年。同一只母股上可以同时挂着几十张不同行使价、到期日与换股比率的结构性凭单，而公司凭单通常只有一两个系列。

看代码。结构性凭单的代码里带有方向标识和系列编号（例如 MAYBANK-CA 这种形式），而公司凭单通常在母股简称后面直接加上 -WA、-WB 之类的后缀。

更可靠的方法是看发行人。交易所的挂牌资料会写明发行商是谁 — 如果是银行，那就是结构性凭单；如果是上市公司本身，那就是公司凭单。

不能一概而论，但结构性凭单的期限短很多，时间值损耗 (time decay)的压力大得多，因此归零的速度通常更快。公司凭单期限长，时间压力小，但流动性往往更差，想卖的时候可能找不到买家。

视条款而定，很多公司凭单允许在到期前的期间内行使。这一点和结构性凭单不同 — 后者在马来西亚交易所一律是欧式 (European style)，只能到期结算。

是同一类产品，但那是香港的叫法。香港称「窝轮」或「权证」，马来西亚称「结构性凭单」。看到「窝轮」的中文资料，讲的通常是香港交易所的市场规则，未必适用于马来西亚交易所。