结构性凭单 (structured warrants)，说清楚。

结构性凭单 (structured warrants)是由银行或投资银行发行、在交易所挂牌买卖的衍生工具。发行的不是公司本身，而是第三方金融机构 — 在马来西亚包括 Macquarie、RHB、Kenanga、CIMB、Maybank IB、CLSA、Affin Hwang 与 AmBank。

它的价值来自另一项资产：可以是一只上市股票（马来西亚市场常称为母股 (underlying share)），也可以是恒生指数这类指数。你买的不是那只股票，而是一份追踪它涨跌的合约。

这一点和公司自己发行的公司凭单不同。行使公司凭单会让公司增发新股、摊薄原有股东；而结构性凭单由发行商以现金结算的方式结清，不会因为行使而导致母股增发或摊薄。

杠杆比率 (gearing)是投资者买凭单的主要理由。用较少的资金取得与买入母股相近的价格敞口，涨的时候百分比回报会被放大。

但真正决定放大倍数的不是杠杆比率，而是实际杠杆比率 (effective gearing) — 它已经把对冲值考虑进去。母股每变动 1%，凭单理论上变动的幅度是实际杠杆比率倍，而不是杠杆比率倍。很多新手把两者混为一谈，结果高估了自己持仓的敏感度。

放大是双向的。好消息是最大亏损以你付出的溢价为上限，不会像期货那样被追缴保证金；坏消息是，如果母股在到期前没有照你预期的方向走足够的幅度，全额亏损是常见结果，不是极端情况。

时间值损耗 (time decay)是凭单与股票最根本的差别。股票可以一直持有等它回来，凭单不行 — 它有到期日，而且越接近到期，时间值流失得越快。

一张价外 (out of the money)的凭单，它的价格几乎全部是时间值。如果母股原地不动，这张凭单每天都在变便宜，直到归零。这不是市场对你不利，而是产品的设计如此。