词汇表
对冲值 (delta)
对冲值 (delta)衡量母股每变动一个单位时凭单理论上变动多少，同时也是到期时有价值的粗略机率。
作者：warrants.asia Editorial Team · 发布于 2026年7月20日
香港或中国大陆写法：對沖值。本站采用马来西亚市场用语。
两种读法
第一种：敏感度。对冲值 0.5 的认购凭单，母股涨 1 令吉，理论价涨 0.5 令吉（还要再除以换股比率才是每张的变动）。
第二种：机率。对冲值 0.2 大致代表两成机会到期时是价内 (in the money)。这解释了为什么深度价外 (out of the money)的凭单便宜。
范围与符号
认购凭单的对冲值在 0 与 1 之间，认沽凭单在 -1 与 0 之间。符号只表示方向，看绝对值即可。
对冲值本身会变 — 越价内 (in the money)越接近 1，越价外 (out of the money)越接近 0。这个变动率叫 Gamma。
对冲值会随时间改变
对冲值不是常数。凭单越接近到期，平价的对冲值就越趋两极 — 要嘛往 1.0 爬（如果在价内），要嘛往 0 掉（如果在价外），因为已经没有多少时间让母股走回另一边。
这个加速效应意味着：即使母股几乎没动，一张凭单在最后几周的行为也可能变得完全不同。持续追踪对冲值、而不是只在进场时看一次的人，比较能在风险结构改变时管理手上的仓位。
常见问题
去哪里查 Delta？
发行商自己的凭单网站。马来西亚交易所的公开行情不含对冲值 — 它是模型算出来的，不是成交数据。
Delta 高的凭单比较好吗？
不一定。对冲值高代表跟得紧，但价格也贵、杠杆比率低。要看的是两者的乘积，也就是实际杠杆比率 (effective gearing)。