价内/平价/价外状态 (moneyness)

价内 (in the money)：认购凭单的行使价低于母股现价（认沽凭单相反）。已经有内在值 (intrinsic value)。

平价 (at the money)：两者接近相等。价外 (out of the money)：还没有内在值，价格全部是时间值 (time value)。

价内贵、对冲值高、时间值占比低 — 适合幅度不大但把握较高的判断。

价外便宜、杠杆比率看起来惊人，但需要大幅度走势才有意义，常态结局是归零。

选行使价、也就是选价内/平价/价外状态，是进场时最重要的决定之一。预期母股只是温和移动的人，可能偏好平价或稍微价内的凭单：接受较低的杠杆比率，换取较高的对冲值和较低的全额亏损风险。

预期出现大幅方向性突破的人，可能选价外以取得最大杠杆，同时接受到期归零的机率更高。两种做法本身没有优劣 — 正确的选择取决于你预期的变动幅度、剩余到期时间，以及你能承受多少风险。